если экономика попала в инвестиционную ловушку то это означает что
Инвестиционная ловушка
Инвестиционная ловушка (investment trap) является основной концепцией кейнсианской экономической теории. В ней описывается экономическое явление, заключающееся в том, что во времена депрессии компании не инвестируют, даже когда процентные ставки очень низкие.
Причина этого в том, что компании даже не используют свои существующие производственные мощности. Тем не менее, инвестировать дальше было бы абсурдом. Другой причиной этого является связь между ожидаемой доходностью инвестиций и ценными бумагами. Несмотря на дешевые кредиты и низкую доходность облигаций, для компаний может быть лучше вкладывать средства в «безопасные» ценные бумаги, чем в «рискованные» инвестиции.
В дополнение к ловушке ликвидности и снижению негибкой заработной платы, здесь можно увидеть причину кейнсианского баланса неполной занятости.
Инвестиционные и реальные процентные ставки при дефляции
Для инвестиций решающим фактором является реальная процентная ставка, которая рассчитывается при дефляции от номинальной процентной ставки и (ожидаемой) ставки дефляции. Как долгосрочные, так и краткосрочные реальные процентные ставки должны быть приняты во внимание. Долгосрочная реальная процентная ставка определяет, сделана ли инвестиция вообще, ее доход должен превышать долгосрочную реальную процентную ставку. Краткосрочная реальная процентная ставка определяет, начнутся ли производиться запланированные инвестиции немедленно или будут отложены из-за ожидаемого снижения инвестиционных затрат. Ожидается, что падение заработной платы и цен приведет к высоким краткосрочным реальным процентным ставкам. Поэтому, особенно в условиях дефляционной депрессии, ожидаемая доходность инвестиций редко превышает краткосрочную реальную процентную ставку. Таким образом, инвесторы не будут брать кредиты и хранить свои деньги, чтобы извлечь выгоду из дефляции. Хотя Джон Мейнард Кейнс не знал реальную процентную ставку как термин, он очень хорошо описал ее последствия: влияние реальной процентной ставки при дефляции на экономику. С очень сильной дефляцией, как это произошло во время Великой депрессии в 1930-х годах, любому предпринимателю лучше оставить свой бизнес без дела и дождаться падения зарплат и цен.
Реальные процентные ставки при дефляции
Модель неоклассического синтеза модели IS-LM, преподаваемая в университетах, до сих пор не представляет реального интереса и поэтому не отражает заявления о дефляции Кейнса и ее преодолении, а рассматривает развитие инвестиций в связи с уровнем денежного рынка для кривой LM, т.е. краткосрочные номинальные проценты. Поэтому в этой модели существенная стагнация инвестиций с резко завышенными реальными процентными ставками из-за дефляции может рассматриваться только как неэластичность процентов, поскольку дальнейшее падение номинальных процентных ставок (ниже нуля) более невозможно, долгосрочная номинальная процентная ставка по-прежнему значительно выше нуля из-за ловушки ликвидности и реальная процентная ставка в модели не существует. Кривая IS затем строится в модели перпендикулярно оси Y, хотя при высоких реальных процентных ставках доход экономики находится в свободном падении, и в большинстве случаев можно предположить, что реальный доход с временным равновесием ниже дохода от полной занятости.
Американский экономист Дэвид Ромер рассматривал проблему с реальной процентной ставкой, которая не может быть представлена в модели IS-LM, но которая определяет инвестиции вместо краткосрочной процентной ставки на денежном рынке. Реальная процентная ставка может быть снижена в условиях дефляционной депрессии, такой как глобальный экономический кризис, с помощью мер центральных банков к рефляции, то есть с ростом заработной платы и цен, до тех пор, пока инвестиционная активность не возобновится, как только краткосрочные, а также долгосрочные реальные проценты упадут ниже доходности. Следовательно, инвестиционная ловушка не является реальной неэластичностью инвестиций в дефляцию. Еще в 1933 году Ирвинг Фишер объяснил, что центральный банк может предотвратить или покончить с любой депрессией, отразив уровень цен (подняв заработную плату и цены до докризисного уровня). В случае ловушки ликвидности или когда достигается потолок номинальной процентной ставки, способность центрального банка осуществить рефляцию может быть ограничена.
Инвестиционная и ликвидная ловушки. Эффект имущества
В графической интерпретации 18-ЬМ модели это означает постановку следующих вопросов: во-первых, каков характер конфигурации линий 1Б и ЬМ и, во-вторых, в какой области линии ЬМ последнюю пересекает линия 1Б?
С одним из случаев (вертикального характера ЬМ) мы познакомились при рассмотрении эффекта полного вытеснения.
Если эффект полного вытеснения характеризует ситуацию, при которой недейственны мероприятия фискальной политики, то ситуации инвестиционной и ликвидной ловушки являются случаями, когда недейственны мероприятия монетарной политики.
Экономика попадает в ситуацию ликвидной ловушки, когда процентные ставки настолько низки, что любое изменение денежного предложения поглощается спросом на деньги как на имущество. Графически это интерпретируется как пересечение линий и ЬМ в кейнсианской области последней. Такая ситуация характерна для
Рис. 9.6. а) ликвидная и б) инвестиционная ловушки
экономики, впадающей в состояние депрессии: уровень национального дохода падает до низшей отметки, спрос на кредит снижается, что вызывает снижение и ставки процента.
Другая интересная ситуация получила название инвестиционной ловушки. Вспомним, что в кейнсианской модели из всех составляющих совокупного спроса только инвестиционный спрос имеет в качестве аргумента своей функции ставку процента.
Такая ситуация может возникнуть по самым различным причинам, например, она характерна для инфляционной экономики, когда ставки процента чрезмерно велики.
Однако если предположить, что поведение экономических субъектов описывается не кейнсианскими, а монетаристскими функциями, то ситуация инвестиционной ловушки трансформируется в эффект имущества.
Эффект имущества заключается в том, что рост доли денег (кассовых остатков) в составе портфеля экономические субъекты воспринимают и как нарушение оптимальной структуры портфеля, и как рост всего своего имущества. Поэтому избыток денег субъекты стараются обменять не только на финансовые активы, но и на реальный капитал и реальные блага, что в свою очередь вызывает рост совокупного спроса. Графически это интерпретируется таким образом, что первоначальный сдвиг линии ЬМ вправо вызывает сдвиг также вправо и линии 18, как это показано на рис. 9.7. При этом вероятность того, что линия 1Б примет вертикальный вид, очень низка, так как в монетаристской концепции инвестиции не единственная составляющая совокупного спроса, которая в качестве аргумента своей функции имеет ставку процента.
На условия совместного равновесия оказывают влияние также и ценовые факторы, их действие проявляется через известные нам эффекты процентной ставки (эффект Кейнса), эффект реальных кассовых остатков (эффект Пигу) и эффект чистого экспорта.
Эффект процентной ставки:
РТ => М/Т4 =>іТ =>ІІ => АТ>1=>уІ.
Повышение уровня цен вызывает снижение реальной кассы, это приводит к повышению спроса на деньги, что при неизменном объеме денежного предложения влечет повышение процентной ставки, последнее снижает уровень инвестиционных расходов, что вызывает снижение совокупного спроса и национального дохода.
Эффект реальных кассовых остатков:
РТ => М/Т4 => СІ => АВІ => уі.
Повышение уровня цен вызывает снижение реальных кассовых остатков, что вызывает снижение потребительского спроса, следовательно, снижение совокупного спроса и национального дохода.
Эффект импортных закупок:
РТ => ЕІ, Ъ Т => №4 => АВІ => у±.
Повышение уровня цен вызывает снижение величины экспорта и увеличение импорта, следовательно, снижение совокупного спроса и национального дохода.
Указанные эффекты объясняют отрицательный наклон кривой совокупного спроса, при этом с ростом уровня цен эластичность совокупного спроса по цене возрастает (кривая АБ становится по-ложе), со снижением — убывает (АБ становится круче).
Следует отметить, что действие эффекта Кейнса основано на кейнсианских предпосылках, эффекта Пигу — на неоклассических. При этом, по выражению Патинкина, оба они являются частным
случаем эффекта реальных кассовых остатков, с той лишь разницей, что эффект Кейнса проявляет себя в отношении кривой ЬМ, а эффект Лигу — в отношении кривой 18.
Однако в условиях инвестиционной и ликвидной ловушки эффекты Кейнса и Пигу не действуют, совокупный спрос становится совершенно неэластичен к изменению уровня цен, и кривая совокупного спроса принимает вертикальный вид (при заданной величине чистого экспорта).
Действие ценовых факторов имеет одно важное следствие. В кей-нсианской модели именно эффективный спрос является базовым параметром, определяющим условия равновесия в экономике на всех рынках. При этом на рынке благ корректировка значений параметров совокупных спроса и предложения осуществляется через ценовые факторы: определяется такой уровень цен, при котором совокупный спрос соответствует совместному равновесию. При таком подходе и совокупный спрос и совокупное предложение становятся функциями от уровня цен.
Если экономика попала в инвестиционную ловушку то это означает что
Импортная/экспортная квота (27) Инвестиции (12, 16, 18, 25) Инвестиционная ловушка [c.801]
Неэластичность инвестицинного спроса по проценту. Даже если денежная плата подвижна и экономика не попадает в ловушку ликвидности, тенденцию к полной занятости может заблокировать несовместимость функций сбережений и инвестиций. Иначе говоря, возможна ситуация, когда при заданной потребительской функции уровень инвестиционных расходов, необходимый для поглощения веего объема сбережений (/= 5), настолько высок, что его достижение неосуществимо при положительном значении процентной ставки. Неотрицательный процент не имеет экономического смысла. Значит, экономика остается в своем исходном состоянии равновесия с полной занятостью. [c.48]
Ловушка ликвидности (liquidity trap) — гипотетическая ситуация, рассмотренная Дж.М. Кейнсом в теории спроса на деньги, согласно которой рост предложения денег перестает влиять на процентную ставку и, следовательно, на совокупные инвестиции. На практике ловушка ликвидности возникает, когда экономика находится в состоянии стагнации и процентная ставка равна нулю или немного выше нуля. Экономические агенты не ожидают высокого дохода по финансовым или реальным инвестициям и переводят свои капиталы в наличные деньги или на счета в банках. Инвестиционный кризис лишь усугубляет проблему стагнации. В обычных экономических условиях центральный банк может стимулировать инвестиции путем снижения процентной ставки. Однако поскольку процентная ставка уже находится на нулевой отметке или близка к ней, денежно-кредитная политика оказывается бессильной — национальная экономика оказывается в ловушке. [c.183]
Инвестиционная и ликвидная ловушки
Эффективность денежно-кредитной политики зависит от ситуации на денежном рынке. В случае, когда линия IS пересекает кривую LM на вертикальном и промежуточном отрезке предложение денег оказывает сильное влияние на процентную ставку и повышение производства.
Однако весь механизм будет действовать только в том случае, когда точка пересечения кривых IS и LM приходится на горизонтальный отрезок линии LM.
В том же случае, когда равновесие в рыночной системе установится при минимальной процентной ставке imin. возрастание денежной массы не повлияет на уровень инвестиций, занятости и объем национального производства. На рис. 9.10 показано, что при сдвиге кривой LM 0 вправо точка пересечения с кривой IS (Е0) остается на месте. Как уже отмечалось, этот случай в экономической теории получил название ликвидной ловушки.
 |
Таким образом, если равновесие товарного и денежного рынков достигнуто на горизонтальном (кейнсианском) отрезке кривой LM, то увеличение денежной массы не способно привести к росту инвестиций, занятости, производства и дохода. А это значит, что связь в экономической системе нарушена и товарный рынок не реагирует на возросшее предложение денег, поскольку последнее не в силах дальше снижать процентную ставку.
М. Фридмен считает ликвидную ловушку неизбежным следствием увеличения денежной массы в кейнсианской теории денег. В ситуации ликвидной ловушки кривая спроса на деньги M D горизонтальна. Последствия «горизонтального» спроса на деньги заключаются в том, что процентная ставка не может снизиться ниже imin, а инвестиции не могут возрасти. Владельцы ценных бумаг постараются переместить все свое богатство в деньги, вследствие чего спекулятивный спрос на деньги (спрос на ликвидность) резко возрастет. Экономика не сможет выйти из состояния депрессии.
Отсюда следует, что в ситуации ликвидной ловушки денежно-кредитная (монетарная) политика как инструмент стимулирования совокупного спроса и национального дохода не принесет желаемого эффекта и поэтому, по мнению кейнсианцев, остается лишь один рычаг — фискальная политика, которая непосредственно влияет на совокупный спрос через изменения налогов и правительственных расходов.
Однако может иметь место ситуация инвестиционной ловушки, которая складывается в том случае, когда спрос на инвестиции совершенно не эластичен по процентной ставке, например когда инвесторы пессимистически оценивают перспективы своих капиталовложений вследствие непредсказуемости будущей экономической конъюнктуры.
В этом случае кривая IS вертикальна. Это значит, что сдвиг кривой LM на любом из ее участков не изменит величину реального дохода (рис. 9.11). Следовательно, денежно-кредитная политика не окажет никакого влияния на совокупный спрос и национальный выпуск.
В данном варианте график функции инвестиций становится перпендикулярным к оси абсцисс, и поэтому линия IS тоже занимает перпендикулярное положение. При этом, в какой бы области линии LM (горизонтальной, промежуточной, вертикальной) ни установилось первоначальное совместное равновесие на рынке благ, денег и ценных бумаг, сдвиг кривой LM не изменит объем реального национального дохода Эффективной будет лишь фискальная экспансия, которая приведет к сдвигу кривой IS0 в положение IS1, а значит, к росту дохода с Y0 до Y1.
Таким образом, в результате анализа IS-LM видно, что денежная политика оказывается эффективной лишь при высоких процентных ставках. В этом случае увеличение предложения денег приведет к снижению ставок, а значит, к росту инвестиций и производства. 
При определенных условиях экономика может попасть попасть в «инвестиционную ловушку» или в «ликвидную ловушку»
Инвестиционная ловушка возникает, когда спрос на инвестиции неэластичен по ставке процента (при этом IS занимает вертикальное положение и пересекает LM на вертикальном участке). В таком случае сдвиг кривой LM не изменит реального ВВП.
Рисунок 35 – Возникновение инвестиционной и ликвидной ловушек
Y0 – “ликвидная ловушка”
Y1 – “инвестиционная ловушка”
Ликвидная ловушка – условие на рынке денег, при котором ставка процента близка к минимальной (спрос на ценные бумаги = 0). При увеличении денежной массы LM сдвигается вправо (LM1), а IS остается на месте, так как не меняются ни предельная склонность к потреблению, ни отдача инвестиций. В таком случае монетарная политика становится неэффективна.
 |
Рисунок 35 – Устранение инвестиционной ловушки
Устранить инвестиционную ловушку можно лишь, сдвигая саму вертикальную кривую IS вправо(IS0 в IS1).Однако в этом случае рост процентной ставки ведет к вытеснению частных инвестиций.