корпоративные финансы что это
Основы и сущность корпоративных финансов
Корпоративные финансы — что это такое простыми словами
Корпоративные финансы – это область финансов, касающаяся структуры капитала предприятия, источников финансирования, инструментов распределения ресурсов, а также действий менеджмента, направленных на увеличение стоимости компании для акционеров.
В некоторых источниках финансами организации называют совокупность экономических отношений, неизбежно возникающих в процессе хозяйственной деятельности, касающихся создания, распределения, использования денежных потоков.
Простыми словами, корпоративные финансы – это формирование, распределение и использование денежных средств организацией. Сюда могут относиться, к примеру, различные виды текущих трат, погашение долговых обязательств, инвестиции, вложения в развитие предприятия.
Осторожно! Если преподаватель обнаружит плагиат в работе, не избежать крупных проблем (вплоть до отчисления). Если нет возможности написать самому, закажите тут.
В широком смысле корпоративные финансы являются звеном единой государственной финансовой системы, они принимают участие в формировании внутреннего валового продукта, совокупного национального продукта, национального богатства. Кроме того, они выступают основным инструментом обслуживания сферы материального производства.
Цели и задачи, чем определяется состав
Основной целью корпоративных финансов считается бесперебойное обеспечение трат предприятия денежными ресурсами. Главным источником финансирования является собственный капитал, состоящий из прибыли и уставного капитала. При необходимости компания может привлечь заемный капитал, взяв долгосрочный кредит, выпустив облигации, акции. Все вместе это определяет структуру капитала, корпоративных финансов в целом.
Также в состав финансовых отношений входят:
Среди важных задач, которые решаются в рамках корпоративных финансов, можно выделить:
К этой же категории относится создание стимулов для развития приоритетных для организации направлений, определение эффективных финансовых рычагов.
Важными задачами, которые приходится решать финансистам, являются анализ эффективного использования ресурсов, создание рационального механизма расходования денежных средств, внешний и внутренний надзор за сохранностью собственности.
Особенности корпоративных финансов
Форма корпоративной организации бизнеса имеет свою специфику. Она предполагает необходимость четкого планирования, последовательного прохождения нескольких этапов в рамках одного цикла производства, постоянной коррекции действий в соответствии с содержанием поставленных задач, конечной целью.
Так как корпоративные финансы являются неотъемлемой частью бизнеса, они тоже имеют свои особенности. В экономике эти особенности относят к принципам организации финансов компаний. Наиболее важные из них:
Следуя этим принципам, можно добиться максимальной эффективности финансового менеджмента компании. При этом важно, чтобы полномочия владельцев бизнеса и фактического руководства были четко разделены. Аналитики настаивают, что наличие такого разделения – обособления управления от собственности – является определяющим фактором успеха.
Экономической науке известно немало примеров, когда корпорации делали ставку на максимальное масштабирование своей деятельности. Однако успеха добились лишь единицы: современному международному рынку известно менее 10 компаний, ведущих реальную масштабную деятельность.
Поэтому запредельная концентрация производственных фондов, мощностей вряд ли может считаться условием победы. Гораздо важнее корректность распределения финансовых потоков.
Нюансы взаимодействия между участниками
Двумя крупными группами, принимающими участие в формировании и развитии корпоративных финансов, выступают:
Первым важно, чтобы стоимость самой компании и ее акций неуклонно росла. При этом в их интересах максимально снизить дивидендную доходность, увеличить за счет этого объем собственных годовых премий.
Мажоритарные акционеры – это собственники значительного количества акций компании. Благодаря обладанию большей долей, нежели остальные участники, они могут принимать участие в важнейших решениях менеджмента.
Вторые стремятся получить прибыль от дивидендов. Конфликт интересов призван решить закон. В развитых странах взаимодействие между участниками, а также процесс принятия решений, выбора голосующих акционеров, установления порога для голосования регламентируются специальными защитными мерами.
Примерами таких мер могут послужить необходимость набрать не менее 75% голосов при внесении поправок в устав или применение кумулятивного голосования при выборе членов совета директоров.
Сущность кумулятивного голосования сводится к корреляции между владением определенным процентом акций и правом выбора того же процента участников совета директоров.
Корпоративные финансы
Глава1 Экономическое содержание и назначение корпоративных финансов
1.1. Финансы как стоимостная категория
Использование товарно-денежных отношений в народном хозяйстве современной России обусловливает применение таких стоимостных категорий, как деньги, финансы, кредит, прибыль и др. Следует подчеркнуть, что экономические категории представляют собой теоретическое выражение определенных общественных отношений между людьми в процессе производства и распределения материальных благ.
Финансы выступают объектом изучения финансовой науки, которая исследует закономерности развития общественных отношений, выраженных в данной стоимостной категории. Объектом изучения финансовой науки являются как общегосударственные (публичные) финансы, так и финансы отдельных экономических субъектов (предприятий и корпораций).
С помощью публичных финансов исследуется процесс формирования и использования государственных доходов и расходов. Объектом изучения финансов хозяйствующих субъектов являются образование и использование их капитала, доходов и денежных фондов (потребления, накопления и резервных).
Государство выступает не только как субъект собственности на определенную часть имущества, но и в качестве агента производства хозяйствующего субъекта (финансовая поддержка из федерального бюджета приоритетных отраслей хозяйства, науки, экспорта товаров, закупок сельскохозяйственного сырья, подготовки кадров и др.).
Развитие денежных отношений, выраженных финансами, происходит по относительно частным закономерностям. Основными из них являются следующие.
Во-первых, финансовые отношения непосредственно порождаются государством, в то время как другие стоимостные категории (деньги, цена, прибыль) обусловлены ведением товарного хозяйства.
Во-вторых, важным условием возникновения и развития финансов является сфера распространения товарно-денежных отношений в общей совокупности экономических связей. Чем шире представлена эта сфера, тем большее значение в хозяйственной системе приобретают и финансы.
Так, в экономике, где вместо реального денежного оборота присутствуют бартерный обмен, взаимозачеты, квазиденьги, неизбежно происходит сужение финансовых отношений.
В-третьих, финансы выражают денежные отношения, связанные с формированием и использованием централизованных и децентрализованных денежных фондов (фонда бюджетных средств и денежных фондов хозяйствующих субъектов).
В-четвертых, регулирующая деятельность конкретной страны, связанная с практическим использованием финансов, обособляется в финансовую политику государства. Ее осуществляют специально уполномоченные на то органы финансовой системы (Министерство финансов РФ, Министерство по налогам и сборам РФ, Государственный таможенный комитет и др.).
В-пятых, финансы в развитой форме включают не только общегосударственные финансы, но и финансы предприятий и корпораций, государственный кредит, страховые фонды.
Указанные закономерности позволяют определить финансовые отношения как относительно самостоятельную экономическую науку, связанную с практическим использованием финансов в общественном воспроизводстве, изучающую их содержание, формы проявления, закономерности, роль в хозяйственной системе.
На данной стадии движение стоимости в денежной форме осуществляется обособленно от движения товаров, что вызвано ее отчуждением (переходом от одного владельца к другому государству в форме косвенных налогов) или целевым разделением каждой части стоимости в рамках одного владельца на фонды возмещения, потребления и прибыль. Следовательно, на второй стадии воспроизводства имеет место одностороннее движение стоимости в денежной форме (ДД) без встречного эквивалента товара.
Сферой возникновения и функционирования финансов является вторая стадия общественного воспроизводства, где происходит распределение ВВП по целевому назначению (на фонды возмещения, потребления и прибыль) и субъектам хозяйствования.
Благодаря финансам осуществляются многообразные процессы перераспределения стоимости общественного продукта во всех звеньях народного хозяйства и в непроизводственной сфере. Распределение (перераспределение) стоимости ВВП сопровождается движением денежных средств, принимающих форму финансовых ресурсов.
Они составляют материальную основу финансов. Финансовые ресурсы образуются у хозяйствующих субъектов (предприятий и корпораций) из выручки от продажи товаров (работ, услуг), а у государства за счет налогов и сборов, взимаемых с юридических лиц и граждан в бесспорном порядке. Финансовые ресурсы государства принимают форму бюджетных и внебюджетных фондов, имеющих строго целевое назначение.
Итак, финансовые ресурсы выступают материальным носителем финансовых отношений в хозяйственной системе, так как являются объектом планирования, учета, анализа и конкретного расходования.
Финансовые фонды важная составная часть общей системы денежных фондов, создаваемых в народном хозяйстве России (например, ссудный фонд, фонд оплаты труда, резервные фонды).
Денежные отношения, выражаемые финансами, сводятся государством в единую систему формирования и использования фондов финансовых ресурсов.
Выделение существенных признаков финансов позволяет дать им следующее определение.
Финансы выражают систему денежных отношений, регулируемых государством в целях формирования фондов финансовых ресурсов для удовлетворения различных общественных потребностей.
Данное определение является наиболее общим, характеризующим финансы как стоимостную категорию.
Наряду с общегосударственными, важным звеном системы финансов России являются финансы предприятий различных форм собственности (хозяйственных товариществ и обществ, государственных унитарных предприятий, производственных кооперативов, финансово-промышленных групп и других коммерческих организаций).
Финансы предприятий и корпораций выражают систему денежных отношений, возникающих в процессе хозяйственной деятельности и необходимых для формирования и использования капитала, доходов и денежных фондов. Капитал (пассивы баланса) служит источником образования активов (внеоборотных и оборотных).
Доходы выступают в форме выручки от продажи товаров и прочих операционных и внереализационных доходов.
Денежные фонды представлены фондами потребления, накопления и резервами. Они являются объектами финансового планирования, анализа и контроля.
В теоретическом аспекте денежный фонд обособившаяся часть денежных средств хозяйствующего субъекта, получившая целевое назначение и относительно самостоятельное функционирование.
Денежные фонды составляют только часть денежных средств, находящихся в обороте предприятия.
Денежные потоки целенаправленное движение денежных средств в текущей, инвестиционной и финансовой сферах деятельности предприятия (корпорации). Будучи частью производственных отношений финансы хозяйствующих субъектов относятся к экономическому базису общества.
В отличие от финансов, кредит форма движения ссудного капитала. Он предоставляется заемщикам банками на платной и возвратной основе. Ссудный капитал образуется из различных источников: за счет временно высвобождающихся из оборота средств хозяйствующих субъектов, населения, банков и бюджета.
Формирование ссудного капитала из указанных источников свидетельствует о тесной связи финансов и кредита, поскольку они являются денежными отношениями. Однако существуют различные способы предоставления финансовых и кредитных ресурсов экономическим субъектам.
Вопросы для самоконтроля
1.2. Функции финансов
Конкретное содержание и общественное назначение финансов проявляется в их функциях. Следует иметь в виду, что функция должна быть специфичной, свойственной только данной стоимостной категории.
Нельзя смешивать функцию экономической категории как форму проявления ее общественного назначения с ролью категории как результатом практического использования в воспроизводстве.
Одни исследователи полагают, что финансы выполняют две функции: распределительную и контрольную. При этом сторонники распределительной концепции полагают, что финансы воздействуют на производство опосредованно (косвенно) через отношения распределения валового внутреннего продукта и национального дохода. Они оказывают существенное влияние на экономическую сторону производства при распределении денежной формы стоимости общественного продукта и национального богатства.
Сторонники перераспределительной концепции полагают, что финансовые отношения возникают главным образом при перераспределении чистого дохода хозяйствующих субъектов в форме прибыли.
Наконец, сторонники воспроизводственной концепции добавляют к распределительной и контрольной третью функцию обслуживание индивидуального кругооборота фондов.
Д1 = Д + DД, (1.2)
где Д первоначально авансированные в производство денежные средства;
DД увеличение величины первоначально авансированных денежных средств в результате производства товаров (работ, услуг).
Чистый доход предприятия в форме прибыли (m) распадается на m1 налог на прибыль и иные аналогичные платежи из прибыли в бюджетную систему государства и m2 чистую (нераспределенную) прибыль, оставляемую в распоряжении предприятия на его нужды.
При DД > 0 первоначально авансированные денежные средства увеличиваются на сумму прибыли; при DД Содержание
Глава 1. Экономическое содержание и назначение корпоративных финансов 1.1. Финансы как стоимостная категория 1.2. Функции финансов 1.3. Принципы организации корпоративных финансов 1.4. Особенности организации финансов хозяйствующих субъектов различных форм собственности 1.5. Финансы зарубежных корпоративных структур 1.6. Финансы корпоративных групп в России 1.7. Финансовая политика корпорации 1.7. Роль финансового аналитика 1.9. Посреднические (агентские) отношения в корпорации Литература
Глава 2. Корпорация и финансовый рынок 2.1. Основные модели классического финансового инвестирования 2.2. Роль корпорации на финансовом рынке 2.3. Факторы, определяющие курсовую стоимость корпоративных ценных бумаг на финансовом рынке 2.4. Финансовый рынок как объект государственного регулирования Литература
Глава 3. Издержки, доход и прибыль корпорации 3.1. Содержание издержек предприятия (корпорации) 3.2. Выручка (доход) организации (корпорации) 3.3. Ценовая политика предприятия (корпорации) и ее влияние на выручку от реализации продукции 3.4. Планирование прибыли 3.5. Формирование конечного финансового результата в бухгалтерской отчетности Литература
Глава 4. Цена капитала и управление его структурой 4.1. Экономическая природа капитала (понятие и классификация) 4.2. Методический подход к формированию капитала 4.3. Средневзвешенная и предельная стоимость (цена) капитала 4.4. Методы определения стоимости (цены) фирмы 4.5. Структура капитала и принятие инвестиционных решений 4.6. Методы расчета оптимальной структуры капитала 4.7. Взаимосвязь между структурой капитала и дивидендной политикой корпорации Литература
Глава 5. Управление собственным капиталом 5.1. Состав и структура собственного капитала 5.2. Политика формирования собственного капитала 5.3. Оценка отдельных элементов собственного капитала 5.4. Эмиссионная политика 5.5. Дивидендная политика 5.6. Критерии измерения эффективности использования собственного капитала Литература
Глава 6. Управление заемным капиталом 6.1. Состав заемного капитала и оценка стоимости его привлечения 6.2. Формирование заемного капитала в форме облигационных займов 6.3. Эффект финансового рычага (левериджа) и его использование при управлении заемным капиталом 6.4. Организация процесса кредитования заемщика 6.5. Показатели эффективности использования заемного капитала Литература 261
Глава 7. Финансирование инвестиций в основной капитал 7.1. Экономическое содержание инвестиций в основные средства (капитальные активы) 7.2. Инвестиционная политика предприятия (корпорации) 7.3. Инвестиции как объект правового регулирования 7.4. Источники финансирования капитальных вложений 7.5. Порядок и методы финансирования капитальных вложений 7.6. Долгосрочный кредит как источник финансирования капитальных вложений 7.7. Лизинговый метод финансирования капитальных вложений 7.8. Проектное финансирование 7.9. Финансирование капитальных вложений на основе соглашений о разделе продукции Литература
Глава 8. Управление портфелем реальных инвестиционных проектов 8.1. Цель и задачи управления инвестиционным портфелем 8.2. Правила инвестирования 8.3. Ключевые принципы оценки инвестиционных проектов 8.4. Методы стоимостной оценки эффективности инвестиционных проектов 8.5. Анализ и оценка проектных рисков 8.6. Анализ чувствительности инвестиционного проекта 8.7. Формирование и оперативное управление инвестиционным портфелем Литература
Глава 9. Управление портфелем финансовых активов 9.1. Финансовые инвестиции (вложения) предприятий и корпораций 9.2. Типы портфелей ценных бумаг и инвестиционных стратегий 9.3. Методический подход к управлению портфелем ценных бумаг акционерного общества (корпорации) 9.4. Диверсификация фондового портфеля 9.5. Оценка эффективности фондового портфеля 9.6. Мониторинг портфеля ценных бумаг 9.7. Оценка инвестиционной привлекательности ценных бумаг акционерного общества (эмитента) 9.8. Риски, связанные с портфельными инвестициями, и способы их снижения Литература
Глава 10. Финансирование инвестиций в оборотный капитал (активы) 10.1. Общая характеристика инвестиций в оборотные активы (средства) 10.2. Моделирование текущих финансовых потребностей 10.3. Моделирование выбора стратегии финансирования оборотных активов 10.4. Выбор политики комплексного оперативного управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами 10.5. Оценка эффективности использования оборотных активов Литература
Глава 11. Управление денежными потоками 11.1. Экономическая природа и классификация денежных потоков 11.2. Методы измерения денежных потоков 11.3. Анализ денежных потоков 11.4. Ликвидный денежный поток 11.5. Прогнозирование денежных потоков 11.6. Прогнозирование совокупного денежного оборота 11.7. Планирование наличного денежного оборота Литература
Глава 12. Корпоративное финансовое планирование 12.1. Содержание и значение финансового планирования 12.2. Принципы финансового планирования 12.3. Методы финансового планирования 12.4. Практика финансового планирования в России и за рубежом 12.5. Виды и содержание финансовых планов 12.6. Цель и задачи бюджетирования 12.7. Классификация и содержание оперативных бюджетов Литература
Глава 13. Содержание финансовой работы и контроля в корпорации 13.1. Содержание финансовой работы 13.2. Обязанности финансового менеджера (директора) 13.3. Корпоративный финансовый контроль Литература
Глава 14. Реорганизация корпораций: слияние, поглощение, дробление и ликвидация 14.1. Зарубежный опыт поглощения и слияния компаний 14.2. Правовые основы реорганизации акционерных обществ в России 14.3. Финансовые аспекты поглощений и слияний 14.4. Ликвидация акционерного общества
СОДЕРЖАНИЕ
История
Корпоративные финансы для доиндустриального мира начали появляться в итальянских городах-государствах и низких странах Европы с 15 века.
Публичные рынки инвестиционных ценных бумаг развивались в Голландской Республике в 17 веке. Важно отметить, что примерно с начала 1600-х до примерно середины 18-го века экономическая, деловая и финансовая системы Голландской республики были самыми передовыми и сложными из когда-либо существовавших в истории.
Контур
Таким образом, выбор между инвестиционными проектами будет основываться на нескольких взаимосвязанных критериях. (1) Корпоративное управление стремится максимизировать стоимость фирмы путем инвестирования в проекты, которые дают положительную чистую приведенную стоимость при оценке с использованием соответствующей ставки дисконтирования с учетом риска. (2) Эти проекты также должны финансироваться соответствующим образом. (3) Если рост компании невозможен и излишки денежных средств фирме не нужны, тогда финансовая теория предполагает, что руководство должно вернуть часть или все излишки денежных средств акционерам (т. Е. Распределение через дивиденды).
Структура капитала
Источники капитала
Заемный капитал
Собственный капитал
В качестве альтернативы корпорации могут продавать акции компании инвесторам для привлечения капитала. Инвесторы или акционеры ожидают, что со временем будет наблюдаться тенденция к росту стоимости компании (или повышению ее стоимости), чтобы их вложение было выгодной покупкой. Акционерная стоимость увеличивается, когда корпорации инвестируют собственный капитал и другие средства в проекты (или инвестиции), которые приносят положительную доходность для владельцев. Инвесторы предпочитают покупать акции компаний, которые будут стабильно получать положительную норму прибыли на капитал в будущем, тем самым увеличивая рыночную стоимость акций этой корпорации. Акционерная стоимость также может увеличиваться, когда корпорации выплачивают излишки денежных средств (средства из нераспределенной прибыли, которые не нужны для бизнеса) в виде дивидендов.
Привилегированные акции
Как и облигации, привилегированные акции имеют рейтинг основных кредитных рейтинговых компаний. Рейтинг по привилегированным акциям обычно ниже, поскольку дивиденды по привилегированным акциям не имеют таких же гарантий, как процентные выплаты по облигациям, и они уступают всем кредиторам.
Структура капитализации
Как уже упоминалось, структура финансирования повлияет на оценку фирмы: здесь есть два взаимосвязанных соображения:
Связанные соображения
Кроме того, теория замещения структуры капитала предполагает, что руководство манипулирует структурой капитала таким образом, чтобы прибыль на акцию (EPS) была максимальной. Новой областью в теории финансов является правильное финансирование, с помощью которого инвестиционные банки и корпорации могут со временем повысить доходность инвестиций и стоимость компании путем определения правильных инвестиционных целей, основы политики, институциональной структуры, источника финансирования (заемный или собственный капитал) и структуры расходов в рамках в данной экономике и в данных рыночных условиях.
Оценка инвестиций и проектов
Ценить гибкость
Двумя наиболее распространенными инструментами являются анализ дерева решений (DTA) и оценка реальных опционов (ROV); они часто могут использоваться как взаимозаменяемые:
Количественная оценка неопределенности
Политика дивидендов
Дивидендная политика касается финансовой политики в отношении выплаты дивидендов наличными в настоящее время или выплаты увеличенных дивидендов на более позднем этапе. Выплачивать ли дивиденды и какая сумма определяется в основном на основе нераспределенной прибыли компании (избыточных денежных средств) и зависит от долгосрочной доходности компании. Когда излишек денежных средств существует и не нужен фирме, ожидается, что руководство выплатит часть или всю эту избыточную прибыль в виде денежных дивидендов или выкупит акции компании через программу обратного выкупа акций.
Если нет положительных возможностей NPV, то есть проектов, в которых доходность превышает пороговую норму, и избыточный избыток денежных средств не требуется, то, согласно теории финансов, руководство должно вернуть часть или все излишки денежных средств акционерам в качестве дивидендов. Это общий случай, но есть исключения. Например, акционеры « акций роста » ожидают, что компания почти по определению сохранит большую часть избыточных денежных средств, чтобы финансировать будущие проекты изнутри, чтобы помочь увеличить стоимость фирмы.
Таким образом, как правило, акционеры растущих компаний предпочли бы, чтобы менеджеры не выплачивали прибыль и не выплачивали дивиденды (использовали избыточные денежные средства для реинвестирования в операции компании), тогда как акционеры стоимостных или вторичных акций предпочли бы, чтобы руководство этих компаний производило выплаты. избыточная прибыль в виде денежных дивидендов, когда положительный доход не может быть получен путем реинвестирования нераспределенной прибыли. Программа обратного выкупа акций может быть принята, когда стоимость акций превышает прибыль, которую можно получить от реинвестирования нераспределенной прибыли. Во всех случаях соответствующая дивидендная политика обычно определяется тем, что максимизирует долгосрочную акционерную стоимость.
Управление оборотным капиталом
Рабочий капитал
Таким образом, (краткосрочные) цели оборотного капитала не достигаются на той же основе, что и (долгосрочная) прибыльность, и управление оборотным капиталом применяет различные критерии при распределении ресурсов: основными соображениями являются (1) денежный поток / ликвидность и (2) рентабельность / рентабельность капитала (из которых денежный поток, вероятно, является наиболее важным).
Управление оборотным капиталом
Отношения с другими сферами финансов
Инвестиционная деятельность банков
Использование термина «корпоративные финансы» значительно различается по всему миру. В Соединенных Штатах он используется, как указано выше, для описания деятельности, аналитических методов и техник, которые имеют дело со многими аспектами финансов и капитала компании. В Соединенном Королевстве и странах Содружества термины «корпоративные финансы» и «корпоративный финансист» обычно ассоциируются с инвестиционным банкингом, т. Е. Со сделками, в которых для корпорации привлекается капитал. Они могут включать